В Узбекистане начался пилот стейблкоина HUMO: привязанный к суму 1:1 токен будет испытан более чем в 20 торговых точках

7 сентября 2026 года Национальное агентство перспективных проектов Узбекистана (NAPP) объявило, что зарегистрировало компанию Humo Digital, выпускающую стейблкоин HUMO, для проведения пилотного проекта. В рамках испытания токен будет использоваться в платежах.

HUMO привязан в соотношении 1 токен = 1 сум и полностью обеспечен государственными ценными бумагами. В пилоте более 20 местных торговых точек согласились принимать оплату в HUMO за товары и услуги.

Как организовано испытание

Основной срок пилота — 12 месяцев, при продлении максимальный срок установлен до трёх лет. В ходе испытания проверяются три этапа обращения токена: эмиссия (выпуск), обращение и обратный выкуп (redemption).

• Токен: HUMO, привязан к суму 1:1
• Обеспечение: государственные ценные бумаги
• Эмитент: Humo Digital
• Участвующих торговых точек: более 20
• Срок: 12 месяцев (максимум до 3 лет)
• Партнёр: Asterium — лицензированная криптобиржа

Что оценивает регулятор

По данным NAPP, в ходе испытания регуляторы будут отслеживать несколько направлений: достаточность обеспечения, кибербезопасность, защиту прав потребителей, требования по противодействию легализации доходов, полученных преступным путём, а также риски, связанные с финансовой и ценовой стабильностью.

Иначе говоря, цель пилота — не массовое внедрение токена, а проверка его технической и правовой работоспособности в ограниченных рамках.

Контекст: политика в отношении цифровых активов

В последние годы Узбекистан формирует отдельный правовой режим для цифровых активов. Криптобиржи переведены на лицензионный порядок, торговля осуществляется только через зарегистрированные платформы, а для операторов введены требования по отчётности.

В течение 2026 года это направление пересеклось с ещё одной крупной инициативой: был создан Ташкентский международный финансовый центр (TIFC). Центр предусматривает особый режим на основе английского права, собственный коммерческий суд и налоговые льготы; 10 сентября его управляющим была назначена Саида Мирзиёева.

Что такое стейблкоин и почему он интересует государства

Стейблкоин — цифровой токен, стоимость которого привязана к какому-либо активу (обычно к национальной валюте или государственным облигациям). Снижая колебания курса, они могут облегчить использование в повседневных платежах.

Модель с обеспечением государственными ценными бумагами выполняет двойную задачу: с одной стороны, даёт обеспечение токену, с другой — создаёт дополнительный спрос на государственные долговые бумаги. Именно поэтому международные финансовые институты внимательно следят за такими системами с точки зрения ликвидности и прозрачности обеспечения.

Что важно для диаспоры

Для узбекистанцев, живущих в США и других странах, самый практический вопрос — повлияют ли такие инструменты на стоимость трансграничных денежных переводов. Пока пилот рассчитан только на внутренние платежи, и трансграничные переводы в его рамки не включены.

В первом квартале 2026 года в Узбекистан поступило 3,8 млрд долларов денежных переводов. Основная часть этого потока проходит через традиционные банковские и платёжные системы.

Что пока неясно

Почему выбран пилотный режим

Регуляторный пилот (иногда называемый «регуляторной песочницей» — regulatory sandbox) — порядок испытания нового финансового продукта в ограниченных рамках под специальным надзором. Такой подход применяется во многих странах последнее десятилетие.

Его основная логика состоит в следующем: новый продукт может не полностью соответствовать всем требованиям действующего законодательства, однако вместо полного запрета его испытание в ограниченных условиях даёт регулятору реальные данные.

В случае HUMO ограничения чётко определены: число участвующих торговых точек чуть больше 20, срок — 12 месяцев, а эмитент зарегистрирован отдельно.

Вопрос обеспечения

Устойчивость стейблкоинов зависит от качества обеспечения. В международной практике различают виды обеспечения: наличные деньги и краткосрочные государственные облигации считаются наиболее ликвидными; корпоративные бумаги или другие криптоактивы несут более высокий риск.

HUMO обеспечен государственными ценными бумагами. Эта модель считается относительно консервативной с точки зрения ликвидности обеспечения, однако она привязывает устойчивость токена к состоянию рынка государственного долга.

Регуляторы объявили, что будут отслеживать достаточность обеспечения в ходе испытания — то есть предусматривается проверка того, чтобы объём токенов в обращении не превышал стоимости покрывающих их активов.

Контекст платёжных систем

В Узбекистане расчёты по картам и через мобильные приложения в последние годы быстро расширились. Название «Humo» относится и к одной из национальных платёжных систем страны; она управляет инфраструктурой обслуживания банковских карт.

Центральный банк при этом обсуждает возможности интеграции единой системы QR-платежей с международными платёжными экосистемами. Это направление предусматривает, что иностранные гости смогут расплачиваться в Узбекистане через свои приложения, а узбекистанцы — пользоваться такой услугой за рубежом.

Перечень рисков

• Достаточность обеспечения и порядок его проверки
• Кибербезопасность и хранение ключей
• Защита прав потребителей — гарантия обратного выкупа токена
• Требования по противодействию легализации преступных доходов (AML)
• Финансовая стабильность: вероятность перетока средств с банковских депозитов в токен

Последний пункт особо выделяется в международных обсуждениях: если стейблкоин получит широкое распространение, часть средств населения может перейти с банковских депозитов в токен, и это может отразиться на ресурсной базе банковского сектора.

Дальнейшие этапы

По итогам испытания ожидается, что регулятор подготовит отчёт и на его основе будет определён постоянный правовой режим для токена. Пока срок такого документа не объявлен.

Другой опыт в регионе

В Центральной Азии развивается несколько направлений цифровых платёжных инструментов. Казахстан запустил единую национальную QR-систему и работает над внедрением трансграничных QR-платежей с 11 странами; в списке — Узбекистан, Китай, Индия, ОАЭ и Кыргызстан.

Кроме того, центральные банки региона на разных этапах испытывают проекты цифровой национальной валюты (CBDC). Стейблкоин и CBDC отличаются друг от друга: первый выпускается частным эмитентом и обеспечивается активом, а второй является обязательством самого центрального банка.

Связь с Ташкентским финансовым центром

Конституционный закон о Ташкентском международном финансовом центре (TIFC) был подписан в июле 2026 года. Центр предусматривает особый режим на основе английского права, независимый коммерческий суд и долгосрочные налоговые льготы.

Согласно объявленным условиям, квалифицированные участники могут быть освобождены от налога на доходы и социального налога с доходов от финансовых услуг до 1 января 2076 года. Обсуждалось также разрешение на мультивалютные операции и криптообмен в центре.

10 сентября управляющим центра была назначена руководитель Администрации президента Саида Мирзиёева.

Срок отчёта по итогам пилота, условия вывода токена в широкое обращение и налоговый режим в официальных документах полностью не определены. Пока испытание не завершено, HUMO остаётся экспериментом в ограниченных рамках.